投资组合构建模型
找到好股票只是第一步，怎么分配资金往往比选股本身更重要。
什么是投资组合构建？
投资组合构建 = 决定每只股票投多少钱的过程。
简单来说：Alpha 模型告诉你"买哪些"，投资组合模型告诉你"各买多少"。
为什么需要投资组合构建？
1. 分散风险——"鸡蛋不要放在一个篮子里"
全部资金投一只股票：
股票A 跌 30% → 账户亏损 30% ❌
分散到 10 只不同行业的股票：
股票A 跌 30%（占 10%资金）→ 账户亏损 3%
其余 9 只涨 5% → 账户总收益 +1.5% ✅
2. 降低整体波动
| 组合方式 | 波动程度 | 最大回撤 | 收益稳定性 |
|---|---|---|---|
| 全仓一只股票 | 极高 | >50% | 极不稳定 |
| 5 只同行业股票 | 高 | 30-40% | 不稳定 |
| 10 只不同行业 | 中 | 15-25% | 较稳定 |
| 20 只分散配置 | 低 | 10-15% | 稳定 |
3. 提高风险调整后收益
分散投资是投资中 唯一的免费午餐。
常见的投资组合构建方法
1. 等权重法（最简单）
每只股票分配相同的资金
示例：10 只股票，总资金 10 万
→ 每只股票 1 万（10%）
| 优点 | 缺点 |
|---|---|
| 实现简单 | 不区分股票质量 |
| 自然分散 | 不控制行业集中度 |
| 容易维护 | 小盘股可能流动性差 |
2. 市值加权法
按公司市值大小分配权重
示例：
腾讯（市值 3.5 万亿）→ 权重 35%
美团（市值 0.8 万亿）→ 权重 8%
某中小盘（市值 0.1 万亿）→ 权重 1%
这是大多数指数的编制方法（如沪深 300）。
3. 信号强度加权法
按 Alpha 信号的强弱分配权重
示例：根据因子得分
股票A 得分 95 分 → 权重 25%
股票B 得分 85 分 → 权重 20%
股票C 得分 70 分 → 权重 10%
信号越强的股票，分配的权重越高。
4. 波动率倒数加权法
波动越大的股票权重越小（风险平价思想）
权重 = 1 / 波动率
示例：
股票A 波动率 10% → 权重 = 1/0.10 = 10
股票B 波动率 25% → 权重 = 1/0.25 = 4
→ 波动小的股票获得更多资金
投资组合构建的关键原则
1. 行业分散
❌ 错误：
美的集团 + 格力电器 + 海尔智家 → 都是家电，高度相关
✅ 正确：
宁德时代（新能源）+ 恒瑞医药（医药）+ 招商银行（金融）
+ 海康威视（科技）+ 贵州茅台（消费）
→ 不同行业，相关性低
2. 策略分散
不要同时运行多个相似的 Alpha 策略。如果 5 个策略都基于"均线金叉"信号：
- 它们会同时发出买入信号 → 同涨
- 它们会同时发出卖出信号 → 同跌
- 看似分散，实则相当于加杠杆
判断标准：两个策略的收益率相关性 > 0.7 → 视为同一策略。
3. 定期再平衡
初始配置（1月1日）：
股票A 50%，股票B 50%
三个月后：
股票A 涨了 50%，权重变成 60%
股票B 跌了 10%，权重变成 40%
→ 偏离初始比例 → 需要再平衡
再平衡操作：
卖出部分 A，买入部分 B
→ 回到 50% : 50%
| 再平衡方式 | 操作 | 适用场景 |
|---|---|---|
| 定期再平衡 | 每月/每季度调一次 | 中长线策略 |
| 阈值再平衡 | 偏离超过 5% 才调 | 低频策略 |
| 动态再平衡 | 根据信号动态调整 | 灵活策略 |
个人投资者的组合构建建议
| 资金规模 | 建议持股数 | 组合构建方式 |
|---|---|---|
| < 5 万 | 3-5 只 | 等权重，行业分散 |
| 5-20 万 | 5-10 只 | 信号强度加权 + 行业分散 |
| 20-50 万 | 8-15 只 | 波动率倒数加权 |
| > 50 万 | 15-25 只 | 多策略组合 |
💡 实用建议：对于初学者，先使用等 权重 + 行业分散，跑通整个流程后再逐步优化。
下一步：执行模型与数据研究 →